Veckoanalys | Vecka 37

Mer positivt marknadssentiment men oron består

Precis som väntat så har de finansiella marknaderna fortsatt varit turbulenta under veckan, och denna turbulens lär bestå under en tid framöver. I somliga regioner, så som Nordamerika, påverkas marknadssentimentet främst av konjunkturen och inflationen, medan andra regioner så som Europa dessutom tampas med geopolitisk oro. Marknadssentimentet blev något mer positivt under veckans gång, även om orosmolnen består.

Finansiella marknader

Veckan inleddes med att de nordamerikanska börserna höll stängt på grund av Labor Day, samtidigt som de europeiska börserna föll till följd av det ryska gasstoppet. Därefter återhämtade sig däremot samtliga de utvecklade marknaderna, en återhämtning som dock dämpades av att även den svenska kronan återhämtade sig något efter en tids fall. När vi summerar veckan kan vi konstatera att den amerikanska marknaden presterade bäst, både i lokal valuta och i svenska kronor mätt. Den steg med 3 procent i svenska kronor mätt, och världsindex steg med 1,8 procent. Det var inga tydliga händelser som ledde till återhämtningen som vi fick se på marknaden, utan snarare att det allmänna marknadssentimentet blev något mindre deppigt. Oron för den höga inflationen och att centralbankernas åtstramning kan orsaka en recession  består, men dämpades alltså något, om så på marginalen, under veckan. Vi har i dagsläget en neutral vy på globala aktier, men en positiv vy på Nordamerika inom globala aktier, då vi bedömer risken för en djup recession som mindre i USA än i övriga världen.

Den amerikanska aktiemarknaden står pall
I svenska kronor mätt har man återhämtat fallet från inledningen av året

Makrostatistik

På makrofronten inleddes veckan på måndagen med att Liz Truss bekräftades som Storbritanniens nya premiärminister. Vi bjöds även på inköpschefsindex för tjänstesektorn i Europa, som med undantag för Frankrike underpresterade mot förväntningarna. Indexet för Eurozonen sjönk från förra månadens 51,2 till 49,8, och indikerar nu kontraktion. Väntat var istället att indexet skulle falla in på 50,2. Intressant data följde sedan på onsdagen i form av BNP-tillväxt i Sverige under juli månad och de reviderade siffrorna för andra kvartalet i Eurozonen. Den svenska tillväxten på månadsbasis landade på nollan, efter att ha stigit med 0,6 procent under föregående månad. Vad gäller Eurozonen så reviderades den preliminära BNP-tillväxten upp med 0,2 procentenheter, både på kvartal över kvartalsbasis och år över årsbasis. Den slutgiltiga siffran visar en BNP-tillväxt om 0,8 procent kvartal över kvartal och 4,1 procent år över år under det andra kvartalet. Veckans makroekonomiska höjdpunkt presenterades sedan på torsdagen, då ECB i linje med förväntningarna höjde räntan med 75 punkter, vilket resulterade i en ny refinansieringsränta på 1,25 procent och depositränta på 0,75 procent. Detta följer efter en höjning på 50 punkter i juli, vilket var den första räntehöjningen från ECB sedan 2011. ECB ligger alltså efter Fed, som inledde sin räntehöjningscykel tidigare och nyligen genomförde sin andra raka 75-punktshöjning.

ECB ligger efter Fed i räntehöjningscykeln
ECB genomförde i veckan sin första 75-punktshöjning

Finansiella marknader

Vi upplever just nu hur kriget i Ukraina åter får en stor påverkan på finansiella marknader. Den europeiska energimarknaden är på många sätt beroende av Ryssland, och även om politiker inom EU kämpar för att frigöra sig från denna beroendeställning så är detta inget som sker över en natt. Efter att EU diskuterat pristak på rysk energi så har Ryssland kontrat med hot om att stoppa exporten av olja och naturgas. Detta kan gynna Ryssland på två sätt. Först och främst genom att priset på energi stiger vilket stärker den ryska statskassan. Dessutom riskerar ett allt för stort missnöje i Europa mot hur Rysslands svar på sanktionerna slår mot europeiska medborgares ekonomi, och i vissa fall deras möjligheter att värma sina hus, att få det samlade västerländska motståndet mot Ryssland att svikta. Så länge vi ser en upptrappning på denna front kommer vi sannolikt även att få se stor påverkan på aktiemarknaden. Detta kommer vara särskilt tydligt i Europa, då den rådande energikrisen riskerar att kasta in de stora europeiska ekonomierna i en recession. Givet detta blir konflikten viktig att följa i veckan, då den kommer påverka utvecklingen på såväl råvarumarknaden som aktiemarknaden. Det svenska riksdagsvalet blev som väntat mycket jämnt och ett slutgiltigt besked om utgången väntas först på onsdag. På valnatten konstaterades en liten övervikt för det högra regeringsalternativet.

Europa har underpresterat sedan krigsutbrottet
Europas ekonomi drabbas hårt av följderna av kriget i Ukraina

Makrostatistik

På makrofronten bjuds vi under veckan inledningsvis på SEB:s boprisindikator för september. Detta följs senare under måndagen upp av diverse brittisk statistik, bland annat BNP och industriproduktion. Tisdagen bjuder sedan på tysk och amerikansk inflationsdata. Tysk KPI väntas ha stigit med 7,9 procent i årstakt under augusti, jämfört med 7,5 procent under föregående månad. Den amerikanska inflationen å andra sidan väntas ha fortsatt falla under augusti, och väntat utfall är en inflation på 8,1 procent, jämfört med 8,5 procent i juli och 9,1 procent i juni. På månadsbasis väntas inte bara en fallande inflationstakt i USA utan dessutom fallande priser, då inflationen månad över månad väntas komma in på -0,1 procent. Kärninflationen å andra sidan väntas i USA stiga från 5,9 procent till 6,1 procent. Tisdagen bjuder utöver detta på det tyska sentimentsindexet ZEW, som fortsatt är i fritt fall. Under onsdagen får vi ta del av svensk inflationsstatistik, och KPI väntas landa på 9,6 procent mot föregående månads 8,5, samtidigt som KPIF väntas ha stigit från 8,0 till 8,9 procent. KPIF exklusive energi väntas landa på 6,7 procent, mot julis 6,6 procent. Samtliga dessa siffror är bekymmersamt höga. Den inflationsspäckade makroveckan avslutas med att inflationen för Eurozonen presenteras under fredagen. Väntat är att inflationstakten i Eurozonen steg från 8,9 procent i juli till 9,1 procent i augusti. Samtidigt väntas att inflationen månad över månad landar på 0,5 procent, en stor ökning jämfört med den ökning på 0,1 procent vi såg för juli månad.

Fortsatt oroande höga inflationssiffror
Inflationstakten väntas avta i USA, men fortsätter skena i Eurozonen och Sverige

Ta del av aktuell börsutveckling på världens börser, i lokal valuta och i svenska kronor. Visa tabellen.

Ta del av de senaste utvecklingen på ränte-, valuta och råvarumarknaden. Visa tabellen.

Ta del av vår aktuella marknadssyn i form av vår taktiska allokeringsindikator. Visa indikatorn.

Analytikerna bakom veckoanalysen