Marknadskommentar inför "liberation day"
Vad är Söderbergs & Partners analys över vad som kommer hända denna vecka, ”liberation day” den 2.a april?
- Stor ovisshet får investerare att ta av risk
- Börsen väntas handlas oroligt i närtid
- Vi bedömer att Fed så småningom kommer till undsättning likt 2019
- Naturligtvis följer vi utvecklingen och återkommer med vår tolkning av utfallet från ”Liberation Day"
Marknadens ovilja att hålla risk får börs och räntor att falla
Det är omöjligt att på ett trovärdigt sätt kvantifiera effekterna av den politik som Trump just nu genomför. Handelspolitiken är mycket oförutsägbar och innebär stora risker mot BNP-tillväxten och inflationen. Marknaden har haft svårt att positionera sig inför ”Liberation day”. Från att tidigare ha antagit ”vissa riktade tullar” har börsen under förra veckan börjat ta höjd för ”en bazooka”. Just nu vill ingen investerare hålla risk, vilket resulterat i breda börsfall och att amerikanska terminer pekar ner under måndagen. Samtidigt har guldpriset fortsatt att stiga till nya rekordnivåer och räntorna har fallit brett.
Omöjligt att förutspå tullpaketets omfattning
Marknadens förhoppning är fortsatt att delar av tullpaketet inte införs, senareläggs eller att tullsatserna sänks. Utfallsutrymmet för ”Liberation day” är enormt då vi inte vet: vilka länder som omfattas, vilka industrier/sektorer som berörs, inkluderas momssatser, är det progressiva tullar som ökar med tiden, kommer marknaden se dem som trovärdiga eller kan de förhandlas bort, när ska de implementeras, vad händer om motståndaren vidtar mottullar etc., finns det en trappa då etc.?
Med all rätt har amerikanska vinstprognoser reviderats ned
Slutsatsen är att börser kommer att handlas svajigt i närtid. VIX-index har åter stigit något och investerare köper på sig skydd mot börsfall. Vissa aktörer har tagit ned utsikterna för S&P 500 för innevarande år. Hittills har få vinstvarningar kommit, men några (ex. Fedex, Jefferies bank och Lululemon) har refererat till en ökad osäkerhet kopplat till Trumps förda politik. Vi räknar med att Q1-rapporterna kommer genomsyras av en kommunikation som betonar osäkerheten och att bolagen sannolikt avvaktar med investeringsbeslut tills de får klarhet vad gäller prisbild och omfattning. Stagflation är både börsens och en centralbanks stora fasa.
Fed återigen räddaren i nöden
Marknaden förväntar sig för närvarande att Fed kommer sänka räntan tre gånger under året. Nedsidesriskerna på ekonomin, orsakade av tullar och DOGE, har ökat sannolikheterna för att Fed, likt 2019, kommer till undsättning med räntesänkningar. Detta tror vi kommer att ske även denna gång, men det ligger någon månad bort.
Vi kommer naturligtvis att noggrant följa vad den amerikanska administrationen kommunicerar de närmaste dagarna och återkomma med vår tolkning av utfallet från ”Liberation Day".
